• 尊敬的客户:接银行通知,近期以下银行支付系统将进行升级维护,期间可能影响该渠道签约和支付业务服务,请您尽量避开此时间段进行相关支付业务操作:1、 浦发银行:2月23日2:30-5:30。2、 中国银行:2月23日23:45-2月24日6:30。3、 兴业银行:2月25日3:00-5:00。4、 华夏银行:2月27日3:00-5:00。由此给您带来不便,敬请谅解!

逐浪前行——2018年沪深港投资的机遇与挑战

2018-07-16  阅读次数:  55647 字号:

                                                                        韩焯林

                                                            


                                                    硕士,8年金融证券从业经历,国籍:中国香港。

        历任麦格理证券高级分析员(亚洲股票策略),富达国际股票研究员(消费行业),南方基金高级研究员(地产和TMT),前海开源基金国际业务部研究副总监和投资经理;2017年8月加盟ok彩票安卓版,现担任研究部基金经理。2018年5月底担任鹏华沪深港互联网股票型证券投资基金基金经理。

 

 

2018年上半年A股低Beta的绩优后周期个股相对收益明显,反映了风格端市场对经济和盈利增长的担忧增加、市场风险偏好持续收缩;板块表现来看,上半年中信一级行业餐饮旅游、医药和食品饮料取得正收益,增长稳定的消费白马继续享受“确定性溢价”,而受贸易战影响的通信、受紧信用压制的周期等行业则跌幅靠前。

 

相比疲弱的A股,上半年H股表现相对抗跌,但受内外因素的共同影响其走势更加纠结。经历年初大涨和2月份大跌后,3-5月份港股进入了持续弱势震荡阶段,而6月中下旬受中美贸易战、人民币汇率贬值的影响,出现加速下跌。行业表现方面,受惠于国际原油价格从低位回升,两市均表现强势的板块为石油石化行业,而公用事业板块则出现明显分化,H股的公用事业板块由本地和海外的公用事业公司组成,相反A股由国内火电和环保企业组成,前者受惠于避险情绪上升带动配置需求上升,以及未来5年香港电费改革方案明朗化的双重影响,后者则被居高不下的煤价和PPP项目融资困难所拖累。

 

总结2018年上半年,美债收益率由低到高、美元由弱走强、人民币由强走弱、中美贸易由合作走向冲突,造成港股牛市受挫,而国内信用风险集中暴露更使得港股市场同时受到“在岸”因素的拖累。二季度下半段,港股市场既面临“外患”,又面临“内忧”,投资者预期走向悲观。外部风险因素包括:中美贸易战、高波动的美股、上行的美债、美元和油价等;而“内忧”则包括国内去杠杆和紧信用、经济放缓、人民币贬值预期等加剧市场悲观情绪。

 

展望2018年下半年,宏观环境方面我国依然处于内忧外患加困之中。外部来看,贸易战已向长期大国博弈推演,发改委预计2500亿美元商品加征关税影响GDP 1.2个百分点,后续如何演变不仅关系经济增长,更对我国货币体系可能都会产生或多或少的冲击,不能过于乐观;另一方面,自美国减税后美国经济数据一枝独秀,带领全球货币政策逐渐退出宽松,次贷危机以来全球弱复苏的基础有所松动,主要经济体的宏观数据已略显疲态,使得中国2017年总量超预期的净出口可能受到系统性而非单方面的挑战。国内方面,去杠杆持续推进,宏观环境依然呈现“宽货币、紧信用”的格局,货币到融资端的传导受阻,社融增速预计起色不大,对总需求形成一定的制约,预计后续周期仍处于回落阶段。

 

2018港股市场在经历“黎明前的黑暗”后,将有望重拾温和升势,有两大核心驱动力:

 

一是去杠杆、紧信用政策微调,带来流动性边际改善。中美贸易战的背景下,国内宏观政策已在微调,包括推出定向降准、扩大MLF担保范围、联合授信等措施,预计下半年进一步的降准、更加积极的财政政策、债券融资功能的修复等政策值得期待。一旦微调的信号明朗,市场预期存在修复的可能。

 

二是美元指数高位回落或为港股带来进一步上升动力。预计下半年美国与他国的“经济预期差”及“国债实际收益率利差”趋于收窄,或令美元指数逐步回落,从而减弱HIBOR的上行压力;同时,中美贸易摩擦中长期影响或被市场“淡化”,未来更多表现为“事件性”冲击(如制裁中兴通讯等),呈现出范围小、时效短及消化快等特征。估值决定“空间”,横向来看,港股2018年预测市盈率为11.9倍,远低于全球平均14.2倍;纵向来看,“1999~2004年”中国经济景气回升期间,恒指PE中枢为16倍,意味着国内经济周期“切换”下,港股估值上修空间打开。

 

行业配置方面:与传统经济周期相关性较高的行业预计会有持续压力,建议低配金融、地产、所有地产产业链板块,以及地产后周期的消费;同时考虑到财富效应的缩水,对高端和可选消费持谨慎态度,建议超配防御性强的必选消费,以及经济周期影响较小的教育、医药、科技等行业,并在总体上保持适当低仓位,增加港股配置占比。

 

展望未来,需进一步关注人民币兑美元贬值幅度和速度。最近1个月人民币兑美元贬值高达5%,年初以来贬值3%,中美贸易战进一步升温导致人民币近期趋势很难预判。从离岸人民币远期期货价格也可以看出远期兑换率偏向于现价水平,期货参与者也没有明确方向。

 

(文章来源:中国证券报)


 

沪深港投资之星

鹏华沪深港互联网004292
  • 投资组合比例为:股票资产占基金资产的比例为80%-95%(其中投资于港股通标的股票的比例占基金资产的0-95%)。

  • 自2017年4月6日成立以来,累计收益17.68%,远超同期业绩基准(-11.63%)和上证综指(-13.43%),位列同类股票型基金前10%,超额收益显著!

 

声明及风险提示:投资有风险,基金不保本,可能发生亏损,本资料仅为宣传资料,不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。

分享到:
基金代码 基金简称 过去一年收益 截止日期 最低申购费率 操作
206009

鹏华新兴产业混合

28.05 % 20190916 1.50% 一折起 申购 开户
206007

鹏华消费优选混合

38.74 % 20190916 1.50% 一折起 申购 开户
160612

鹏华丰收债券

8 % 20190916 0.80% 一折起 申购 开户
数据来源:WIND,本数据仅供参考,鹏华基金不保证其准确性,也不构成相关的业绩保证或投资建议。