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鹏华基金李振宇:宏观经济政策有“保”有“压”,经济环境对债市仍然有利

2018-10-29  阅读次数:  7717 字号:

1018日,鹏华基金固定收益部基金经理、经济学硕士李振宇先生,在由新华网投资者教育服务基地、金牛理财网联合推出的金牛直播栏目中,对当前政策及股债市场进行了分析。他认为在近期宏观经济政策有“保”有“压”的背景下,未来基本面与政策面总体对债市更为有利;同时股市方面中部分成长股估值已处于历史最低水平,但基本面仍然存在下行压力,短期股市机会难显,未来若股票市场情绪转暖,可以适当参与股票投资,博取弹性,增厚收益。

 

宏观调控政策有“保”有“压”,政策效果仍待观察

李振宇表示,近期宏观调控政策与以往几轮全面刺激的政策相比有所不同,本轮政策调整表现出了有“保”有“压”的特征:一方面,保持货币流动性合理充裕,基建补短板,并进一步鼓励创新、鼓励消费。另一方面,严控政府隐性债务,对国有企业去杠杆,同时第一次提出了坚决遏制房价上涨。

在目前积极的财政政策当中,主要以减税降费为主,同时保证合理融资需求、调动民间投资积极性、加快地方债发行、加快国家融资担保基金到位、清理僵尸企业减少无效资金占用、加大基础设施领域补短板的力度、实施乡村振兴战略等政策措施。总体上,当前宏观政策以结构性调整为主,预计短期内宏观政策不会出现“大水漫灌”式的转变。

 

紧信用向宽信用转变,但预计面临需求不足局面

今年7月以来,从紧的信用政策向宽信用政策转变,但是在地方隐性债务控制以及房地产抑制的背景下,同比口径的社会融资规模并未出现明显的回升。与此同时,房地产土地市场逐步降温,土地流拍宗数创出近年高峰,未来地产投资增速将可能出现明显下行;在贸易摩擦背景下,出口以及制造业投资将面临一定压力。因此,未来宽信用可能面临需求不足的局面。结合这一宏观背景,未来货币政策有望保持宽松,随着美国加息进入尾声,不排除未来国内货币政策采取进一步宽松措施。

 

基本面和政策面对债市有利,股市建议关注转变信号

从收益率水平而言,近期收益率曲线较为陡峭,利率债期限利差水平处于历史较高水平。宽松的货币政策将使短端利率维持在较低水平,陡峭的期限利差为长端利率提供了一定的安全边际。综上所述,未来基本面与政策面总体对债市仍然有利,未来利率仍存在下行空间。

 

股市方面,李振宇表示经过前期市场调整,目前整体市场的估值处于历史较低水平,部分成长类指数的估值已处于历史最低水平。在未来盈利预期担忧降低以及宽信用逐步实现后,建议投资者关注股市转变的信号。

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